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片仔癀600436需要消化高基数和高估值

2019-05-14 16:23:56来源:励志吧0次阅读

片仔癀(600436):需要消化高基数和高估值 但仍值得持有

片仔癀是公司主要利润来源:

2009年公司实现营业收入6.95亿元,毛利2.64亿元,其中片仔癀系列产品对毛利的贡献高达76.0%,是公司主要利润来源。医药流通对营业收入的贡献为50.0%,但对毛利的贡献仅7.1%。

真正的药中茅台:

由于片仔癀主要原料成本上涨,公司决定从2011年1月起将每粒片仔癀内销价格上调20元,外销价格上调3.5美元。预计此举将使公司2011年片仔癀相关产品的收入增加近20%。由于核心原材料麝香的稀缺性,使其具有强烈的资源属性。从提价的潜力程度看,片仔癀有望成为真正的"药中茅台"。

药妆:预计2010年12月经销会订单翻番

2010年12月,公司片仔癀药妆经销商大会效果良好。产品代言人着名电视明星海清亲赴会场。从会场气氛热烈程度分析,预计此次经销商大会较2010年5月举行的次订单将有大幅增长。考虑到目前基数较小,我们认为不乏订单翻番的可能性。

闽发证券坏账冲回是2010年业绩超预期主因

根据公司公布的业绩快报,公司2010年每股收益1.38元,超过我们的盈利预测约0.1元,主要原因为闽发证券坏账冲回超过预期。我们预计该项实际利润贡献达到3000万元。

盈利预测和评级

根据我们的盈利预测,片仔癀年每股收益分别为1.38、1.51和1.92元,对应PE分别为46、42和33倍,相对估值仍然较高。由于2011年公司将主要消化2010年闽发证券冲回的业绩高基数,因此我们建议投资者偏谨慎。但对于已在低位买入的投资者,建议仍然持有,因此维持"推荐"评级。

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